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1.3     沪市分店的赌帐

1.3     沪市分店的赌帐

1.3      沪市分店的赌帐

一般赌场,客人是花钱买快活。赌场要嘛抽头,要嘛设计对赌场有利的赌局。赌场的规则是赌客久赌必输,预期报酬率是负数。预期报酬率代表赌场对客户的优遇态度,如果是正数,这个赌场是为客户提供极好的优质服务。一个真正的赌场是不会这么做的,在赌客身上,少扒一层皮,就是客气的了。

我们可以用实证方法估算一下沪市分店对客户的优遇。在华记俱乐部的沪市分店,买入上证A股指数,并且正好持有一年。如果这种试验每个月进行一次,那么我们会得到209个试验结果。其中,最惨的那年客户输掉65%,最好的年份客户会挣到815%,平均每年会赚到15%,中等年景,会有4.3%的利润。以赌场的角度来看,沪市分店对客户是非常优遇的, 世界上没有一个轮盘赌场能提供这样的优质服务,简直就是赔钱做生意。所以股市不是真正的赌场。

一般生意场上的赚赔的计算,用的是算术平均值。上了瘾的赌徒,会把本利不断的投回赌桌,算赚赔率用得是几何平均值。比如,如果第一次出手的收益率是正的50%,第二次出手的收益率是负的50%,那么这次赌博的算术平均值就是

50%50%/2 =0

但几何平均值是

150%)×(150%)的平方根-1=-13.4%

各位可以看到,两者相去甚远。

俱乐部的轮盘赌,每一次出手都要客人自己动手,每一次收手,钱就摆在桌上不动。而在股市的轮盘赌,客人出手一次(买进)后,股市每一秒都在为客人自动出手,所以股市的报酬率是用连续几何平均

如果把前两年的疯狂年代去掉,假设从19925月,A股指数在1300点时买入股票,不管哪个月份我们进入赌场,都恰好持有一年,那么192种结果中,我们在最差的那年会损失65%,最好的年份会挣到223%,平均每年会挣到4.6%,中等年景会有1.4%的利润。嗯,这次看上就不那么吸引人了,不过也还是相当划算的赌局。

 

图表 3 赌徒的第一份账单(所有年份)——年度化收益率

投资期限(年)

最小

最大

平均值

中位值

1

-65.4%

815.3%

15.24%

4.3%

2

-45.8%

252.9%

13.18%

6.2%

3

-25.8%

88.0%

11.84%

11.8%

4

-16.6%

58.7%

10.90%

8.7%

5

-12.4%

44.1%

10.44%

8.0%

6

-7.3%

52.9%

9.96%

6.5%

7

-4.1%

44.4%

9.84%

8.3%

8

-2.4%

37.8%

9.86%

8.9%

9

0.4%

37.5%

10.29%

7.7%

10

1.2%

34.9%

10.09%

7.6%

11

1.6%

28.1%

10.55%

8.3%

12

-1.3%

24.9%

10.35%

9.5%

13

-1.2%

23.3%

10.31%

9.8%

14

1.2%

18.4%

10.59%

11.2%

15

1.1%

19.8%

11.77%

13.6%

16

2.1%

25.4%

13.31%

14.4%

17

1.9%

24.9%

16.65%

16.8%

18

16.2%

19.0%

17.41%

16.8%

  

图表 4 赌徒的第二份账单(始于925月)——年度化收益率

投资期限(年)

最小

最大

平均值

中位值

1

-65.4%

223.7%

4.6%

1.4%

2

-45.8%

133.3%

7.6%

3.4%

3

-25.8%

65.2%

9.1%

8.7%

4

-16.6%

45.9%

8.6%

7.2%

5

-12.4%

38.9%

7.9%

6.7%

6

-7.3%

36.7%

7.5%

5.7%

7

-4.1%

29.5%

7.4%

6.6%

8

-2.4%

23.7%

7.2%

7.4%

9

0.4%

19.1%

7.4%

7.0%

10

1.2%

17.7%

7.4%

7.2%

11

1.6%

18.5%

8.1%

6.8%

12

-1.3%

19.4%

8.0%

6.0%

13

-1.2%

22.7%

8.3%

7.2%

14

1.2%

16.9%

9.4%

9.5%

15

1.1%

18.2%

8.3%

8.1%

16

2.9%

8.2%

5.7%

6.2%

但如果我们持有股票的期限从1年上升到3年,不考虑前两年的疯狂时代,那么最坏的一个3年期,年度收益率是负26%,最好的一个3年期,年度收益率是65%,平均年度收益率是9.1%,中等季节是8.7%

如果我们持有股票的期限拉长到10年,不考虑前两年的疯狂,那么最坏的一个10年期,年度收益率是1.2%,最好的一个10年期,年度收益率是18%,平均年度收益率是7.4%,中等收入是7.2%

算来算去,这个华记俱乐部沪市分店看上去还是个不错的地方。似乎赢钱的机会要大于输钱的机会,而且如果有足够的耐心,一直耗在这个赌场里赖着不走,那么赢钱的机会就大大上升,输钱的机会几乎变为零。只要有耐心,大部分时候,平均每年会赚到5%10%的利润。

可是,真正的赌场,你挣到的钱,必然是我输的钱,不可能大家都在赢钱,同时庄家要抽头,所以久赌必输。从这个角度看,华记俱乐部似乎不是一个赌场,长期来看,指数似乎在向更高处前进,竟然所有的赌徒都可以赚到钱。

天下哪有这么好的轮盘赌场?这个问题在这本小书里,我们慢慢讨论。

现在,我们先把今天的战绩记录下来。假设19925月,指数达到前期的最高点时,赌场才向我们开放,那么我们持股1年、3年、5年的平均战绩将是:

 

图表 5 赌徒持有A股指数的账单

赌博期限

收益率

1

4.6%

3

9.1%

5

7.9%


打这个小算盘是你能天天光顾沪市分店的最起码功夫。生意是点点滴滴做起,股市是一毛一毛的赚。没有这点锱铢必较的算盘功,千万别到中华大赌场沪市分店来丢人现眼。电影里面的周润发,用气功、八卦拳,在赌场翻云覆雨,是纯粹的八卦。


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