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2.3      谁想赚钱了?我是来折腾的

脑袋转得快的读者,马上指出,股市进出九次的交易成本是3.6%。如果股民只交易一次,只买不卖呢?如果之交易一次,只买不卖,在买的时候,交易成本是0.6%,以后每年就没有交易成本了,直到最后卖出。在这种情形下,第一年赚4.8% 5.4% - 0.6%),以后每年以复利赚5.4%

如果股民想赚钱,股民应该只买不卖。如果股民想消遣,股民会有买有卖。打麻将,如果只能在旁边看,不能出手,不许动口,是要憋死赌鬼的。赌鬼就是倾家荡产,也不管了,只要图个一时快活。对赌徒来说,折腾乃快乐之本。

如果只买不卖,我们在股市每年可以挣到差不多5%,虽不会大富大贵,至少多了几块零用钱。没头没脑的交易,把这仅有的5%也折腾掉了。

于是不禁要问,中国股民为什么要进入股市?

因为中国的股市像赌场!

澳门或者拉斯维加斯的赌场,能吸引各国游人不远万里前来,而跨进赌场大门时,人人皆知在赌场输钱的概率要远大于赢钱的概率。比如澳门赌场40%的收入要缴纳给政府,剩余的部分还要给中介人,还要支付日常的经营费用,最终才是赌场的利润。全部环节的钱都要从赌客的口袋里出,我们怎么可能在赌场里赚到钱呢?

但是这丝毫不妨碍人们前往赌场的热情,因为大多数人去赌场的目的不是为了挣钱,而是为了娱乐。碰碰运气,尝试心跳的冲动,特别地,要体会一下不劳而获的感觉。至于赔率是51%还是90%,则无关紧要。

再比如体育彩票或福利彩票,我们明明知道彩票销售收入中只有一半用作奖金返还,相当于收益率为负50%,但人们一样津津乐道,沉醉于大奖的刺激。

A股市场上每年450%的换手率,意味着我们每只股票平均的持股时间是八十天。短短八十天里会发生什么事情呢?还不到一个季度而已,公司下一次的季度报告还没有发布出来,我们就换了下一个股票。连财务报表都等不及就换手,当然就不是什么价值投资者了。不是为了刺激是为什么?

抛开寻求刺激的因素,我们会发现人们也对股票做着各式分析,为什么他们经过冥思苦想的分析之后,也喜欢频繁交易呢?

我们决定买入某个股票,是自认为它的未来的价格会比现在的价格更高,而且是最好的选择之一。我们买入的同时,会认为自己比所有卖出这只股票的人要聪明,八十天之后,我们卖出这只股票的时候,会认为自己比所有买入这只股票的人要聪明。

这里,最常见的一个例子就是那个关于汽车司机的调查。调查者问路上的司机,“请问你的驾驶水平比平均人好么?”会有90%的司机认为自己强过平常人。 心理学的研究发现,一般人确实认为自己在大多数方面要强于一般人的。有趣的是,一般人怎么可能在大多数方面强于一般人呢?这是心理学中的自我陶醉偏误。

没有人会故意的买入一个炸弹股,卖出一个潜力股。我们每次买卖都说明我们我们对自己决策的信心,但八十天的持股期限,同样表明我们的分析只有八十天的寿命,或者说,我们在八十天内对自己产生了绝对的怀疑。这个八十天的股票周转期,代表中国股民的自信心是多么的脆弱。

我们要知道,股市八十天换手期是平均数,有许多股民的持股期限可能只有二十天、三十天。确实,对于把股市当做游乐场的人来讲,八十天已经是太长的时间了,福格在八十天里,已经绕地球环游了一圈。如果等人家绕了一圈回来,我们依然拿着同一只股票,就实在太没有面子了。

中国股民是来折腾的,不折腾不过瘾!

那么,亲爱的读者,你是来折腾的吗?

2.4      股市有必胜秘籍吗?

打开电视,翻开报纸,浏览网络,随处可以见到炒股制胜秘籍,而且动辄百分之几百的回报率,世界首富成了触手可及的目标。随之就出现了一个重大问题:

我们可以假设这一万种制胜秘籍是可行的,但既然都是公开的秘籍,人人都能花几块钱买上一本,那么是否人人都能成为股市大牛?
2.3 谁想赚钱了?我是来折腾的; 2.4  股市有必胜秘籍吗?

如果人人都是赢家,谁是输家?没有输家,那来赢家?

如果赢家得有输家来抬轿子,写秘籍的那些大牛,为什么好好的轿子不坐,把轿夫都变成与他争坐轿子的主?

真正有用的秘籍一定“秘”。不秘之籍,一定不灵。任何秘籍的存在,都会最终毁灭自我。假设存在某种不断赢钱的交易模式,如果它是公开的,那么交易对手就能识别这个模式,大家都跟着必胜秘籍,就没有了输家,没有了输家,也就没有了赢家。如果它是秘密的,那么会怎么样?喔,你怎么说它是秘密的呢?如果它是真正秘密的,那么你本来就不该知道它的存在。一旦有人知道它的存在,它的丧钟就已敲响。

所有股市秘籍都有一个共同的特点:交易。

它们都会很神奇地给你一大推你看不懂的理由,五行八卦、风水星象、公式图表,从中找到买入或者卖出的信号。你遵循这些信号来进行交易,秘籍就心满意足地实现了其价值:填满秘籍大师的口袋。

秘籍不但不能让我们赚钱,它注定成了让我们必输的宝典。

前面我们已经估算过了,每次买入或者卖出的操作都会带来大约0.4%的交易成本,看起来微不足道的数字,累计起来就能淹没任何大款。

越是教我们勤奋用功的秘籍,交易成本就越高,我们的筹码也就流失的越快。

最典型的一种秘籍,是所谓K线图技术分析。各位每天在电视股评上都能看得到。这个名字起得实在很奇妙,因为加上了“技术”两个字,倏然便使赌徒的工作平添了许多人生的意义。你看,我在做着专业性的工作,这是一门技术!

金融学家们当然不认为这是技术,没有理论基础的儿戏怎么可以与学术相提并论?金融学家们会自己创造出新的手段。比如,他们会用更显高深的爱发(α)、贝塔(β)来描述股票的特性,他们会用一整套回归分析、假设检验的方式来验证自己的交易方法能够带来超额的回报率。这些玩意,哈佛大学、清华大学、浙江大学都教。这种秘籍够有水准了吧?

古时候人们打仗传下来一个成语,五十步笑百步,在金融行业,我们会发现同样有趣的现象,α在嘲笑K,说:“小样儿,我是希腊来的!”

在赌场里,不论我们看到什么秘籍,只要它是建立在某种固定的交易模式之上,我们就都要小心自己的口袋了。

如果你们在清华大学的投资学课堂上看到一本教科书,你想这应该是本秘籍了,清华老师教的还会有错?学了老半年,在数学公式中绕了几百个圈子,你才发现,说来说去,原来天下没有秘籍。这就是市场效率理论。

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李志文

李志文

471篇文章 3年前更新

世界知名管理学者。美国杜兰大学寇翰讲座教授,担任商学院副院长长达十五年。清华大学经管学院第一批特聘教授,浙江大学管理学院第一位光彪讲座教授,浙江大学商学研究院院长。曾任教于芝加哥大学,参与沃顿商学院的学术改革,出任香港科技大学创校教授及创始校董。同时也是台湾大学社会科学院第一位特聘讲座教授,东海大学讲座教授,复旦大学顾问教授。曾担任世界银行、联合国开发计划署等组织的高级顾问。

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