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2.6买股票就像买白菜

2.6     买股票就像买白菜,专捡便宜货

买好的公司,在合适的时候买入,长期持有,是使我们能长期在这个赌场赢钱的法宝。什么是好的公司,需要仔细思量;长期持有,需要坦然的心;那么,什么才是合适的买入时机呢?

我们去菜市场买萝卜白菜的时候,会遵循一个简单的原则:同样的白菜,我们会买最便宜的那个。买入股票,也是同样的道理,一家公司,经营管理会保持稳定而慢慢发展的状态,但是它的价格却会像过山车一样变动,一年内上上下下变化50%都是寻常的事件。当它的价格相对于公司的经营状况,显得很低的时候,我们就可以称之为便宜的股票。

2.6买股票就像买白菜

衡量股票是否便宜,并没有一个放之四海而皆准的规则,各花入各眼,在这里,我们可以用一个最常用的指标来衡量股票的贵贱。

公司为了正常经营,会控制很多资产,比如现金、厂房、设备等等,这些东西都有个购入的价值,或者说历史成本,所有这些东西的价值加在一起,就是公司的总资产。一般的公司还会从银行借些贷款,这些贷款也有个价值,为了衡量真正属于公司的资产,就需要把公司的负债价值,从总资产中减掉,我们就得到了净资产。

任何一个上司公司的净资产价值,我们都可以从公司的年报或者其他财务报告上找到,这是完全公开的信息。净资产价值也是我们通常所说的股东权益,因为这个价值是完全被公司的股东所拥有的。至于这个价值是否等于我们每个人心中对于公司评价出的价值,则是另外一码事,因为净资产完全是通过公司的历史交易形成的,比如一个房子公司在买入的时候花了100万元,那么它在公司的账本里面记录的就是100万元,而这个房子现在的市场价值可能是250万元。此外,公司的经营管理水平、公司员工的技能、公司的品牌等因素都没有在净资产中得到体现。但无论净资产这个数字有多少不足,它仍然是最可信赖的一个指标,因为它是经过会计师事务所核查的结果,总比我们自己随便估算要可靠得多。

我们这里就做一个实验,看一下,在股票便宜的时候买入股票是否能够多赚一些钱。我们简单地把公司的净资产作为公司价值的一个标准,那么股票的价格和每股净资产的比值,越低得话,就说明这个公司越便宜。

华记俱乐部刚刚开始营业的前两年,上市公司数量太少,让我们从第三年,1994年,开始做个实验。

1.         1994630日,我们计算一下上海证交所所有公司的股价/每股净资产的数值,用“市净率”来表示,也就是公司市场价值/公司净资产的比率。

2.         我们把所有公司的市净率从低到高排序,从中选择出最低的三十家公司。

3.         我们把所有公司当作第一组,再把市净率最低的三十家公司当作第二组。

4.         我们计算第一组里面,所有股票从1994630日到1995630日的收益率,再计算收益率的算术平均值和中位值。

5.         对于第二组的三十家公司,也计算出随后一年收益率的算术平均值和中位值。

6.         这个过程从19946月到200712月,每隔半年循环计算一次,一共得到28次结果。

 

 

 

图表 19 像买白菜一样买股票的结果

起始日期

股票数量

市净率最低30只股票年收益率(%

所有股票年收益率(%

超额收益率(%

 

中位数

平均数

中位数

平均数

中位数

平均数

1994-06-30

92

39.2

48.8

41.5

50.6

-2.3

-1.8

1994-12-31

152

8.6

14.0

-11.9

-6.9

20.5

20.9

1995-06-30

159

45.7

68.3

4.8

20.3

40.9

48.0

1995-12-31

165

78.5

94.8

40.1

51.3

38.4

43.5

1996-06-30

197

39.8

53.7

31.1

64.5

8.7

-10.8

1996-12-31

246

17.8

24.5

24.2

36.2

-6.4

-11.7

1997-06-30

320

29.1

45.5

19.3

32.8

9.8

12.7

1997-12-31

338

2.1

16.4

8.7

15.5

-6.6

0.9

1998-06-30

366

18.9

28.4

17.6

30.9

1.3

-2.5

1998-12-31

381

18.4

22.7

16

23.5

2.4

-0.8

1999-06-30

411

16.5

22.2

19.9

28.1

-3.4

-5.9

1999-12-31

429

59

60.2

61.7

69.2

-2.7

-9.0

2000-06-30

451

14.8

19.4

15.4

23.0

-0.6

-3.6

2000-12-31

483

-20.4

-18.0

-22.2

-19.8

1.8

1.8

2001-06-30

575

-15.5

-16.6

-24.4

-21.2

8.9

4.7

2001-12-31

600

-19.3

-16.7

-23.4

-19.7

4.1

3.0

2002-06-30

634

-17.4

-12.8

-26.4

-21.4

9

8.6

2002-12-31

672

4

6.9

-18.2

-11.5

22.2

18.4

2003-06-30

698

-8.4

-9.8

-20.5

-18.1

12.1

8.3

2003-12-31

729

-15.7

-13.8

-18.4

-14.8

2.7

1.0

2004-06-30

780

-28.7

-19.3

-32

-27.7

3.3

8.4

2004-12-31

796

-13.5

-12.8

-18.2

-12.7

4.7

-0.1

2005-06-30

797

59.3

67.1

63.7

79.0

-4.4

-11.8

2005-12-31

793

66

71.6

69

92.6

-2.9

-21.0

2006-06-30

786

109.2

151.2

119.2

151.8

-10.1

-0.6

2006-12-31

791

201.9

228.2

178.3

207.3

23.6

20.9

2007-06-30

804

-17.1

-0.3

-24.9

-13.1

7.8

12.9

2007-12-31

812

-55.7

-57.6

-61.9

-58.0

6.2

0.5

平均值

 

22.0

30.9

15.3

26.1

6.7

4.8

 

 

我们会发现,我们买便宜股票的利润率会明显高于不加选择买股票的利润率。在这28次结果中,从中位值上看,买便宜股票相对于随便买股票,199负,从平均值上看,1612负。买便宜股票会获得每年4.8%的超额平均年回报率,会获得6.7%的超额中位年回报率。在赌场上,这已经是非常具备优势的胜率了。

这个按照市盈率来买股票的投资方法,就是基本分析。市盈率是基本面的一个重要指标。

我们平时做买卖,会讲究个低买高卖,我们在上面的实验中,只强调了低买,而没有选择卖出的时机,因为所有持仓时间都是机械的一年。在实际操作,我们当然也可以高卖,那么一年下来,投资报酬率会更高。

市盈率的计算是用在网上能看到的,关于股市价格及当期盈余的公开信息来计算。这是任何有一点会计学训练的人就能做到的。就像懂得简单的看看白菜颜色,水分,问问价钱,货比三家,就能比瞎买赚更多的钱。注意,白菜摆久了,会烂的。买了白菜还要随时看看,别等了烂透了才脱手。我四十年前在罗彻斯特大学念书的时候,柯达的股票是市场上最俏的。我也买了一些,替我赚了不少股息,我在三十年前卖掉了。如果放到现在不理它,早在抽屉里发臭了。

像买白菜一样买股票,听起来是个多么简单的原理,但就如同世间所有的道理一样,知易行难。当我们身陷赌场之中,被狂热的情绪所笼罩的时候,眼睛里看到的全部都是跳动的红绿线条和七彩的钞票。许多股民就会有情绪的起伏,尤其是天天在交易厅里看股票的股民,常会情绪失控。只要你能把股票看成白菜,冷静,心中水波不兴,就能比完全不做分析而受情绪影响的股民多赚钱。

至于白菜,白菜?谁还喜欢天天吃白菜呢?多乏味啊!如果股票就只是像白菜,不会有这么多人对股票着迷吧?



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