2.6     买股票就像买白菜，专捡便宜货

买好的公司，在合适的时候买入，长期持有，是使我们能长期在这个赌场赢钱的法宝。什么是好的公司，需要仔细思量；长期持有，需要坦然的心；那么，什么才是合适的买入时机呢？

我们去菜市场买萝卜白菜的时候，会遵循一个简单的原则：同样的白菜，我们会买最便宜的那个。买入股票，也是同样的道理，一家公司，经营管理会保持稳定而慢慢发展的状态，但是它的价格却会像过山车一样变动，一年内上上下下变化50%都是寻常的事件。当它的价格相对于公司的经营状况，显得很低的时候，我们就可以称之为便宜的股票。

衡量股票是否便宜，并没有一个放之四海而皆准的规则，各花入各眼，在这里，我们可以用一个最常用的指标来衡量股票的贵贱。

公司为了正常经营，会控制很多资产，比如现金、厂房、设备等等，这些东西都有个购入的价值，或者说历史成本，所有这些东西的价值加在一起，就是公司的总资产。一般的公司还会从银行借些贷款，这些贷款也有个价值，为了衡量真正属于公司的资产，就需要把公司的负债价值，从总资产中减掉，我们就得到了净资产。

任何一个上司公司的净资产价值，我们都可以从公司的年报或者其他财务报告上找到，这是完全公开的信息。净资产价值也是我们通常所说的股东权益，因为这个价值是完全被公司的股东所拥有的。至于这个价值是否等于我们每个人心中对于公司评价出的价值，则是另外一码事，因为净资产完全是通过公司的历史交易形成的，比如一个房子公司在买入的时候花了100万元，那么它在公司的账本里面记录的就是100万元，而这个房子现在的市场价值可能是250万元。此外，公司的经营管理水平、公司员工的技能、公司的品牌等因素都没有在净资产中得到体现。但无论净资产这个数字有多少不足，它仍然是最可信赖的一个指标，因为它是经过会计师事务所核查的结果，总比我们自己随便估算要可靠得多。

我们这里就做一个实验，看一下，在股票便宜的时候买入股票是否能够多赚一些钱。我们简单地把公司的净资产作为公司价值的一个标准，那么股票的价格和每股净资产的比值，越低得话，就说明这个公司越便宜。

华记俱乐部刚刚开始营业的前两年，上市公司数量太少，让我们从第三年，1994年，开始做个实验。

1.         在1994年6月30日，我们计算一下上海证交所所有公司的股价/每股净资产的数值，用“市净率”来表示，也就是公司市场价值/公司净资产的比率。

2.         我们把所有公司的市净率从低到高排序，从中选择出最低的三十家公司。

3.         我们把所有公司当作第一组，再把市净率最低的三十家公司当作第二组。

4.         我们计算第一组里面，所有股票从1994年6月30日到1995年6月30日的收益率，再计算收益率的算术平均值和中位值。

5.         对于第二组的三十家公司，也计算出随后一年收益率的算术平均值和中位值。

6.         这个过程从1994年6月到2007年12月，每隔半年循环计算一次，一共得到28次结果。

图表 19 像买白菜一样买股票的结果

我们会发现，我们买便宜股票的利润率会明显高于不加选择买股票的利润率。在这28次结果中，从中位值上看，买便宜股票相对于随便买股票，19胜9负，从平均值上看，16胜12负。买便宜股票会获得每年4.8%的超额平均年回报率，会获得6.7%的超额中位年回报率。在赌场上，这已经是非常具备优势的胜率了。

这个按照市盈率来买股票的投资方法，就是基本分析。市盈率是基本面的一个重要指标。

我们平时做买卖，会讲究个低买高卖，我们在上面的实验中，只强调了低买，而没有选择卖出的时机，因为所有持仓时间都是机械的一年。在实际操作，我们当然也可以高卖，那么一年下来，投资报酬率会更高。

市盈率的计算是用在网上能看到的，关于股市价格及当期盈余的公开信息来计算。这是任何有一点会计学训练的人就能做到的。就像懂得简单的看看白菜颜色，水分，问问价钱，货比三家，就能比瞎买赚更多的钱。注意，白菜摆久了，会烂的。买了白菜还要随时看看，别等了烂透了才脱手。我四十年前在罗彻斯特大学念书的时候，柯达的股票是市场上最俏的。我也买了一些，替我赚了不少股息，我在三十年前卖掉了。如果放到现在不理它，早在抽屉里发臭了。

像买白菜一样买股票，听起来是个多么简单的原理，但就如同世间所有的道理一样，知易行难。当我们身陷赌场之中，被狂热的情绪所笼罩的时候，眼睛里看到的全部都是跳动的红绿线条和七彩的钞票。许多股民就会有情绪的起伏，尤其是天天在交易厅里看股票的股民，常会情绪失控。只要你能把股票看成白菜，冷静，心中水波不兴，就能比完全不做分析而受情绪影响的股民多赚钱。

至于白菜，白菜？谁还喜欢天天吃白菜呢？多乏味啊！如果股票就只是像白菜，不会有这么多人对股票着迷吧？