3.2 随波的散户，饕餮的食物

报章杂志经常会用散户这个词来形容一些茫茫无助的小投资人。 2011年10月1日，大公报记者王文娴做了如下的报道：『A股市场近来几乎天天创新低，疲弱的表现令股民亏损不断扩大，有调查显示，今年来有近52%的散户损失超过30%。与此同时，也伤透了股民的心。一位入市十八年的老股民今年亏损55万元人民币，炒股十八年来一共亏损120万元，无奈之下他最终选择了与A股说「再见」，对此，有不少股民在微博中转发「号召退市」信息。』 下面就是标准散户的照片。善良、勤奋，没有进过顶级商学院，甚至可能没有念过大学。散户就是上一章描述的饕餮的另一个极端。饕餮是来股市大吃特吃的，散户是来股市送饭的，甚至牺牲自己让饕餮大饱一顿的。这本书是饕餮的休闲益智读物，可是散户的救命宝典，没有念过这本书的，千万不要进入股市，成了饕餮的餐桌上的美食。

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散户不只是没有太多的金融专业知识，投资额也不多。那么究竟需要多么少的钱才不愧于这个“散”字呢？

根据中国证券登记公司的统计，2008年末A股流通市值4.49万亿元。受限售股解禁的影响，一般机构持有的流通股市值明显增加。包括证券投资基金、全国社保基金、QFII、保险公司、企业年金、证券公司、一般机构在内的各类机构投资者持有的已上市A股流通市值占比为54.62%，比2007年末该比例提高了5.91个百分点；相应地，自然人投资者持有已上市A股流通市值占比从2007年底的51.29%下降到2008年底的45.39%。机构投资者持股的流通市值大于自然人所持有的流通市值，说明我们的股市已经彻底进入机构主导的时代。

但是从账户数量上看，显然仍然是自然人占有绝对的主体。截止到2008年底，股票账户数约1.24 亿户；其中，A股账户1.21亿户；B股账户240万户；休眠账户1914万户。剔除休眠账户后，期末有效账户数约为1.05亿户。我们把不同类别的账户所持有的流通股市值列成表格。

                    图表 20  A股账户持股市值分布（2008年末）

持股在10万元以下的自然人账户占所有自然人账户总数的92%，而持股50万以下的账户则占了99%左右。我们似乎可以把10万元或者50万元当作散户的界限。

事实上，不管持有多少钱的股票，在整个市场面前，所有在这个赌场生存的人，在某种程度上，都可以被称为散户，不管他是自然人还是投资机构。

散户是让人怜爱的群体，因为他们有着很多天真的特质，经济学家们会称之为非理性。比如，假如我们1月份手里头有10万元，到4月份的时候手里有11万元，新增了1万元。无论这1万元钱是二叔送给我们的，还是自己早晚挤地铁雨里汗里赚来的，都是已经拥有的1万元钱。但假设我们用这1万元买股票的话，如果钱来自二叔的赠予，我们可能就更倾向于用赌博的心态来买股票，如果是自己赚来的，就更容易用投资的心态来买股票。经济学家们称之为赠与效应。类似的“非理性的特性”还有很多，再比如我们会把自己买入的成本当作重要的参考，而不是把股票未来的涨跌潜力当作参考。

经济学家们甚至把我们这些散户的非理性特征总结起来，创造了一门称为行为金融学的新科学。

我们的行为真的那么“非理性”么？或许不一定喔！这个话题我们以后慢慢讨论。

      

                        图表 21  A股指数与新开股票账户数

不过，我们散户的行为确实很有意思，我们把2003年1月到2009年3月上证A股指数的点位和A股个人新开账户数画在同一幅图上，就会看到指数涨跌和新开户数的起起落落是多么的一致。

指数一涨，大家便挤破头想进入赌场；指数一跌，大家就慌不择路地逃命。这个现象就是动物行为中常看到的群动行为，当一匹马带头狂奔的时候，所有的马都不知不觉的跟着狂奔。通常这个带头的马就是巴菲特这一类的饕餮。

各位读者仔细看看图21，散户大量进场是股市大涨的前奏，散户开始迟疑不前，是股市大跌的预警。这是有名的【价量共振现象】。如果股市里人人理性，个个平等，是不会有这个现象的。

饕餮是长期留在股市的，散户是随风起舞。这说明，饕餮在培养散户，有些散户听饕餮的甜言美语进了场，赚了钱。也有些散户跟着饕餮下场休息，后面老是慢几步的散户就是赔钱的了，看到有大量的股民赔钱，散户也就裹足不前了。

饕餮要有得吃，一定要培养好散户，散户死光了，跑光了，饕餮就饿死了。饕餮要能活下去，就得吃散户，而散户是源源不绝，前仆后继。被吃的散户没有了声音，活着的散户，到处吹牛，自己得了武林秘籍，练了顺风神功。

当然，图21也可以有简单的解读：大家挤破头想进入赌场时，指数就涨；大家慌不择路地逃命时，指数就跌。但是这只是叙述现象，没有说出因果关系：为什么大家会同时行动。这个『为什么』是金融学很热门的研究题目，说法纷纭，没有定论，也就不在这本通识书里乱了各位心神。

我们看图说话，看到指数和开户数这种大起大落的架势，即使自己没有曾亲历过股市起落的日子，也能感受到散户们心态的朝三暮四。

对赌场上散户的心性，最开心的是称为大饕餮的证券公司了。散户们心态的变幻，才能让股市上每天发生巨额的买卖交易，券商才会赚到佣金。饕餮才能饱餐一顿。

券商是爱惜散户的。饕餮以恭敬的微笑，欢迎食物自动上门。

在股市里，没有人认为自己是散户的。看看交易厅里那些白鬓老人、街坊大妈，有几人是不做分析的，每人都能对股票侃侃而谈，滔滔不绝，很少有『完全不做分析』之人啊，只不过自以为得道罢了。这些连简单的白菜理论都不懂的人，而在股市里大谈蜡烛理论、波浪理论，就是散户了。

饕餮们进入股市之前，在大学念书的时候，多少都学了这本书的知识，而散户是懵懵懂懂的听了几场公开演讲，就进了股市。

这本书让散户懂得健康长寿，别被饕餮吃了；也让饕餮懂得培养散户，自己才不会饿死。