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2012年03月09日 08:26

[转载]浙江大学碑塔社简介

原文地址:浙江大学碑塔社简介作者:浙江大学碑塔社

浙江大学碑塔社Beta Society是一个由浙江大学学生创立的学术交流和公益实践组织。团队隶属于浙江大学国际商学研究中心,由浙江大学光彪讲座教授李志文老师指导,成员为来自文、理、工、商等不同专业背景的卓越学生。

在学术交流方面,Beta Society旨在依托成员间不同的专业特......

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2012年02月12日 21:39

5.2 资产定价模型

5.2 资产定价模型

前面,我们假设可以投资的一种股票及一种国库券,而国库券没有风险,所以投资考虑就集中在那个有风险的股票上。现在我们把问题的复杂都及真实度增加一点,考虑有两个股票可供选择。如果我们不投资国库券,只在这两个股票之间进行资产配置,那么我们会有什么样的风险收益曲线呢?

图表 44 包含两只股票的投资组合的风险收益



我们知道,不同的公司虽然独立经营,但任何两个公司的业绩都会受到宏观经济的影响,任何两个股票也同时受市场的总体投资情绪影响,因此两个股票之间应该有一定的相关性。我们假设现在这两个股票具有一些正的相关性......

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2012年02月08日 14:50

5, 轮盘的基本原理:金融学

5, 轮盘的基本原理:金融学
5.轮盘的基本原理:金融学 5.1     风险和收益

人在赌场里逛,难免不丧失理智,但偏有些人能在喧嚣中觅得内心的安静,用最冷静的心态来思考赌场中发生的故事,金融学家就扮演着这类角色。金融学是相当新的学问,在20世界初期,从数学与经济学衍生出来。到了20世纪后期,成了显学,世界各地最优秀的青年都蜂拥而至,浙大李志文金融精英班是在大一下学期招生,就几乎囊括了浙大文理工农各系最优秀的学生。

格物致知是科学的精髓所在,科学中规律最清晰,格物最易致知的是物理学。在1900年一个不得志的法国学者巴舍里耶,发现看似一团乱麻的股市中也有清楚的规律,成了轮盘上格物致知的祖师爷。这个学问就是现在红遍世界的......

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2012年02月07日 09:52

4.6 案例:万科 (下)公司治理与股价估值

4.6 案例:万科 (下)公司治理与股价估值
4.6     案例:万科 (下)公司治理与股价估值

董事会在英文叫做corporate board,可以直译为公司大板,重点在一个大桌面,公司的所有人代表、主管与监管人员面对面、眼对眼的坐在一起,察言观色,防止任何人,尤其是公司总经理做任何对不起股东、对不起职工、对不起社会的事。这个图片上,总经理在大桌面的一端,对着躲得远远的董事说话就是公司治理问题。有严重公司治理问题的股票都有很大的风险,因而得到远低于健全公司的估值,P/E 就比较低。

中国现有的政治体制,为公司治理问题,提供了一个极好的比喻性案例。

把中国看成一家公司,国家主席是总经理,共产党是代表百分之五中国人的利益团......

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2012年02月06日 16:20

4.5 案例:万科 (上) 财务与经营

4.5 案例:万科 (上) 财务与经营
4.5      案例:万科 (上)

选股如同挖宝,有了目标,了解了大局,才能开始挖,否则就是体力锻炼,挖了一辈子,空长一身蛮肉,口袋还是一文不名。

万科:中国股市的一个优等生

万科董事长王石的新闻经常上报,股民都知道他,用王石与万科做例子,读者比较熟悉。王石是位个性十足的企业家,在512地震时遭遇捐款门,王石与万科痛苦的维护品牌,降低房价、停发高管奖金,下面的照片是他在记者会带泪陈词,是个好案例。买股票的第一步就是看相,企业负责人一定要是个血性汉子。如果傻乎乎把钱放进瘪三的口袋,就是肉包子打狗。中国股市还在初步发展阶段,到处是骗子混蛋。我们就用王石领军的万科做例子,分析一个公司的基......

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2012年02月05日 16:40

4.4 基本功:了解会计报表

4.4 基本功:了解会计报表

4.4      基本功:了解会计报表

股票要比国库券复杂得多。国库券是基于国家信用,没有倒账的风险。股票是代表公司的所有权。买了一个公司万分之一的股票,就是代表了买了这家公司所有资产负债的万分之一,每年能得到的收益也是这家公司盈余的万分之一。所以要学会估计股票价值的基本功,一定要懂得一点资产负债表与损益表。

会计师是人,是人就会玩花样。这小子会变魔术,看样子是做会计的好材料。老板说:『看起来你就是我们想要的会计师。』


俗话说,艺多不压身,为了便于以后探讨问题,我们可以学习一点点会计方面的知识。我们先来看一个会计中很有用的概念——资产负债表。

如果......

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2012年02月05日 02:47

4.3 国库券:最单纯的有价证券

4.3 国库券:最单纯的有价证券
4.3  国库券:最单纯的有价证券

从理论上说,如何计算股票价值呢?这是个大学问,老实说这个世界没有一个人真正懂得。如果我们能找到这个神仙,把他供起来,就等于家里装了个印钞机,我们一辈子吃香喝辣不用愁。

我们先学习计算国库券,最单纯的有价证券。它的单纯在於它的偿还是由国家的信用担保。当国库券赖账的时候,国家的信用就已经没有了,天下大乱,别的证券就更是一毛不值了。国库券的风险只比钞票多一个考虑:利率的波动。

现代社会建立在信用基础之上,大家互相借钱已经是一种常态,银行、政府、居民、公司、国家,任何两者之间都在互相借钱来用。我们把钱存在银行,银行会给我们一个存折作为存款的证明,类似......

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2012年02月04日 14:49

11。 轮盘的奥秘: 关于作者与感谢

关于作者

李志文是浙江大学光彪讲座教授,美国杜兰大学蔻翰讲座教授。他曾是清华大学特聘教授、中国教育部『世界著名学者』讲座教授。他曾任教于芝加哥大学、宾大沃顿商学院、香港科大。他毕业于台湾大学及美国罗彻斯特大学。他曾得史腾勃杰出研究奖、美国出版協会杰出奖、甫理曼优异服务奖、清华良师益友奖。他是美国、中国大陆、台湾、香港多家企业的董事或顾问,他带领了清华大学、浙江大学、美国杜兰大学的一些学生创办了三个知识型公司,清远华澜咨询、理鹏彰金融策略、及过来人咨询。

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2012年02月04日 13:38

4.2 赌客在意什么?

4.2 赌客在意什么?
4.2  赌客在意什么?

我们买入报亭的股权,是为了能长期获得报亭的分红收入,即使股权不容易在市场上转让,我们也不会特别介意,我们股权的增值是通过公司逐年的成长来完成的。我们买入A股市场公开发行的股票,也是一个道理。人们的情绪会剧烈波动,市场的冷暖也相应变化,就像一年的四季轮回,但这些都无关紧要,公司的业绩随着中国经济的长期成长才是我们利润的源泉。

但是,毕竟……,毕竟我们把它看作是一个赌场,在这里,红眼睛的赌徒,是否会在意公司的业绩呢?很多人都在说,在中国的股市,股票的价格和公司业绩没有关系,大家都在概念炒作和互相欺骗中过日子。现在,我们就来专门考查一下,在这个尔虞我诈的市场里,疯狂的人......

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2012年02月02日 18:29

4 轮盘手册 4.1 股票是啥玩意?

4 轮盘手册 4.1 股票是啥玩意?
4.轮盘手册

股票就是张纸。股市是华记俱乐部,股市里的交易靠俱乐部里的轮盘。一个生意亨通的俱乐部,要让客人舒适轻松不花脑筋。要让客人舒服,股市的从业人员就得花脑筋与精力,替客人想得周到。股市轮盘的设计极为精密,尽量做到不论贫富贵贱,所有客人的机会平等。华记俱乐部的从业人员才能财源广进。要操作这个精密的轮盘,就要有足够的学问读懂轮盘手册。一般来说,股市从业人员至少是大学毕业,主力是名牌大学毕业。美国的名牌商学院,有一半的学生主修金融与会计,这些人学的就是轮盘手册。

这一章,用最简单明了的语调,为大家介绍轮盘手册。

 4.1 股票是啥玩意?

每天,我们在赌场里盯着红红绿绿的线条,交易股票。停......

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2012年01月31日 00:47

3.5 经济学家:股市闲人马大姐

3.5 经济学家:股市闲人马大姐
 3.5 经济学家:股市闲人马大姐

在轮盘游戏中,也有大小事天下事,事事关心,张家长李家短,家家都管的闲人马大姐,那就是经济学家。

这些年,我们在物质大道上飞速发展,除了创造了很多GDP,还推动了许多有趣的行业,最典型的莫过于满地走的经济学家。



我们到处都可以听到经济学家的声音,不管是谈论利率政策、经济走势,还是妇女解放、气候变暖。经济学家们到处开会、演讲、会见各色人等,闲暇时还要抽空偶尔做些经济研究,俨然是世界上最忙的一个职业。

经济学家有多么喜欢讲话呢?我们可以做个有趣的实证研究。我们在Google的搜索栏里,打入“XX学家认为”作为搜索的关键字,这里XX学家可以是经济学家、......

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2012年01月30日 20:12

3.4 孙悟空七十二变的上市公司

3.4 孙悟空七十二变的上市公司
 3.4 公司内部人: 七十二变的孙悟空

在华记俱乐部(中国股市)里,有每天在吆喝布局,吃个不停的饕餮;有茫茫然,随波逐流的散户;有忽悠的分析师;现在要谈股市的主角:在火焰山花果洞练成了七十二变武功的孙悟空。他们是公司内部人,他们有准确的关于公司的营运与财务信息。这些内部人可分成两大类,一类是上市公司主要执行经理,一类是对公司有影响力,有资格参与或影响公司决策的大股东。中国的股市还是在儿童成长阶段,执行经理与大股东几乎是同一批人马。在民主法治不健全的地方,那个有本事的人,会让别人打理自己的亿万家产?



我们知道很多上市公司利用各种手段来欺骗公众投资者,做出虚假财务报告的事例,这些事......

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2012年01月29日 00:09

3.3 忽悠的分析师

3.3 忽悠的分析师
3.3 忽悠的分析师:真能算命就不摆摊!

随着深圳和上海两个赌场的开设,一种新的职业也应运而生:股评家。股评家就是对股票运行走势予以评论的专家,他们的工作就是总结股票的过去,展望股票的未来。近几年中国金融业对外开放的步伐大幅加快,金融界也引进了一种新的职业:分析师。他们的工作是分析公司的过去,展望公司的未来。

分析师作为源自西方的职业,在中国诞生伊始便有着亮眼的光环,毕竟它分析的是公司的经营管理,用的是宏观数据、行业数据、财务数据,自然是张口闭口金叉银叉的土生土长的股评家们所无可比拟的。美国甚至有种叫做CFA的头衔,我们翻译过来叫做“特许金融分析师”,听起来就比“专业股票评论员”高贵许多。

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2012年01月27日 19:28

3.2  散户

3.2  散户
3.2 随波的散户,饕餮的食物

报章杂志经常会用散户这个词来形容一些茫茫无助的小投资人。 2011年10月1日,大公报记者王文娴做了如下的报道:『A股市场近来几乎天天创新低,疲弱的表现令股民亏损不断扩大,有调查显示,今年来有近52%的散户损失超过30%。与此同时,也伤透了股民的心。一位入市十八年的老股民今年亏损55万元人民币,炒股十八年来一共亏损120万元,无奈之下他最终选择了与A股说「再见」,对此,有不少股民在微博中转发「号召退市」信息。』 下面就是标准散户的照片。善良、勤奋,没有进过顶级商学院,甚至可能没有念过大学。散户就是上一章描述的饕餮的另一个极端。饕餮是来股市大吃特吃的,散户是来股市送饭的,甚至牺牲......

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2012年01月26日 23:22

3. 轮盘众生像  3.1.开局盛宴的饕餮

3. 轮盘众生像  3.1.开局盛宴的饕餮
3.       轮盘众生像   3.1    开局盛宴的饕餮

在华记俱乐部沪市分店里,在2009年有854个轮盘。开赌场的第一个条件,就是杜绝欺诈,否则赌客不敢上门。所以每一个轮盘的装设,都要经过层层审批手续。这些开局手续叫做IPO,中国赌客叫它“首发”。

要架设一个新轮盘,这个首发过程得花不少钱。比如,中国工商银行在A股上市的时候,共募集了400亿元资金,而发行费用总共花了9.3亿元,其中承销费用8.5亿元,保荐费500万元,审计费2800万元,律师费1000万元,登记费300万元,路演推介费1200万元,印花税2000万元。

这么多年来,A股上市公司通过IPO的形式在资本市场共募集了1.2万......

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2012年01月25日 22:04

2.6买股票就像买白菜

2.6买股票就像买白菜
2.6     买股票就像买白菜,专捡便宜货

买好的公司,在合适的时候买入,长期持有,是使我们能长期在这个赌场赢钱的法宝。什么是好的公司,需要仔细思量;长期持有,需要坦然的心;那么,什么才是合适的买入时机呢?

我们去菜市场买萝卜白菜的时候,会遵循一个简单的原则:同样的白菜,我们会买最便宜的那个。买入股票,也是同样的道理,一家公司,经营管理会保持稳定而慢慢发展的状态,但是它的价格却会像过山车一样变动,一年内上上下下变化50%都是寻常的事件。当它的价格相对于公司的经营状况,显得很低的时候,我们就可以称之为便宜的股票。



衡量股票是否便宜,并没有一个放之四海而皆准的规则,......

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2012年01月24日 16:29

面對死亡 2011:喬布斯、任正非,与微不足道但我最关心的李志文

面對死亡 2011:喬布斯、任正非、与微不足道但我最关心的李志文

在2011年底,我在网上看到乔布斯极为动人的访谈,在死亡的阴影下谈人生。

在2011年底福布斯中文网(上海 2011-12-28 )報導了任正非和喬佈斯談论自己的死亡。

2011年是我這......

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2012年01月21日 00:20

抢救吴英

刀下留人,抢救吴英

下文是杨照东先生在浙江金华一月十九日凌晨写的救吴申述。冷静、清晰、重情、在理。

我不认得吴英,只是一个有血性良心的老书生。中国之祸是一党专政下的大批吸血官僚。吴英所为,是全国老百姓都在提心吊胆、偷偷摸摸做到事。在美国,甚至在同样汉唐子孙的香港、台湾,人民都不需要做的事,在中国全国老百姓都在拎着脑袋,含着泪水,六神无主的做。离开上海北京,哪一个人,就算自己不做,能说没有一个亲戚朋友介入民间金融?

吴英犯的最大罪状就是侵犯了执政党的独占利益。要看到吴英身首异处的是现有的中国政治经济的既得利益者。

在任何社会都得有法律与......

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2012年01月01日 03:14

[转载]【书单】读一切可读之物——待读清单

謝謝丛林逸士,我知道馬甲後面有個慈祥的心,聰慧的腦袋,博覽群書的智慧。你在教導我。我從1982年冬第一次回大陸,一直悶在朦朦的濃霧里。在這塊謎樣的土地上,說者無知,知者無言。電子媒體會讓中國快速的民主法治,解開2500年的專制枷鎖。
原文地址:【书单】读一切可读之物——待读清单作者:丛林逸士

12、黄仁宇《大历史不会萎缩》

11、《直话直说的政治-美国:不情愿的帝国》,耶鲁学者薛涌著

10、《硬球》-......

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2012年01月01日 02:38

2000年諾貝爾文學獎演說

這個講稿的版權屬於瑞典諾貝爾獎基金會的。我們......

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